電力上市公司資本結構影響因素實證分析_沈劍飛

第3期2007年7月

華北電力大學學報(社會科學版)

JournalofNorthChinaElectricPowerUniversity(SocialSciences)No.3

July2007

電力上市公司資本結構影響因素實證分析

沈劍飛,姜偉娜

(華北電力大學工商管理學院,北京　102206)

　　摘　要:資本結構決策是企業融資決策的核心問題,它直接決定企業融資方式的選擇及各種融資方式所占的比重。隨著中國資本市場和電力企業改革的發展,資本結構對電力上市公司的影響變得越來越重要,因此我們有必要對電力上市公司的資本結構進行研究。本文首先介紹了西方理論中所提到的資本結構的影響因素,接著對這些影響因素進行實證檢驗和分析,最后得出了一些與西方理論有區別的結論。

關鍵詞:資本結構;企業規模;盈利能力;上市公司

中圖分類號:F407.61　　　文獻標識碼:A　　　文章編號:1008-2603(2007)03-0006-05

AnEmpiricalAnalysisofFactorsAffectingCapitalStructureofElectric

PowerListedCompanies

SHENJianfei,JIANGWeina

(SchoolofBusinessAdministration,NorthChinaElectricPowerUniversity,Beijing,102206,China)

Abstract:Thedecisionofthecapitalstructureisakeyquestionofenterprise'sfinancingdecision,asitdeterminesthechoiceofthefinancingwayofenterprisesandtheproportionthatvariousfinancingwaysaccountfordirectly.WiththedevelopmentofChinesecapitalmarketandthereformoftheelectric

enterprise,theimpactofthecapitalstructureonelectriclistedcompaniesbecomesmoreandmoreimportant,soitisnecessaryforustocarryonresearchtothecapitalstructureoftheelectriclistedcompanies.ThistexthasintroducedtheinfluencefactorofthecapitalstructurementionedintheWesterntheoryatfirst,thencarryonempiricaltestandanalysistotheseinfluencefactor,finallycometosomeconclusiondifferentwithWesterntheory.

Keywords:capitalstructure;thesizeofenterprise;profitability;listedcompanies

　　現代財務理論中所指的資本結構有廣義和狹義之分。廣義的資本結構是指全部資本的構成比例關系,不僅包括長期資本,還包括短期資本(主要指短期債務);狹義資本結構單指長期資本結

構,即通常所說的資本結構,是指長期資本中債務資本與權益資本的構成與比例關系。不同資金來源的組合配置產生不同的資本結構,并導致不同的資金成本、利益沖突及財務風險,進而影響到公

司的市場價值。如何通過融資行為使負債和股東權益保持合理比例,形成一個最優的資本結構,不但是股東和債權人的共同目標,也是長久以來金融理論研究的焦點。

1958年,奠迪利亞尼和米勒發表了《資金成本、公司融資和投資理論》這一著名論文,指出在市場完全的前提下,當公司稅和個人稅不存在時,資本結構和公司價值無關。此后,金融學家們紛

收稿日期:2007-04-10

作者簡介:沈劍飛(1965-),男,浙江杭州人,華北電力大學工商管理學院副教授,博士。

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